臻聚牛配全球铜价历史新高

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　　9月8日，全球铜价延续强势行情，“铜博士”再度刷新历史峰值，内外盘期货联袂走高。同日，A股铜板块集体走强，产业链行情升温。

　　盘面数据显示，LME铜主力合约盘中一度冲高至14687美元/吨，刷新历史新高；COMEX铜此前已于8月初创下6.8665美元/磅的历史纪录，9月8日盘中一度冲高至6.81美元/磅，维持高位震荡态势。国内市场方面，沪铜主力合约自7月以来持续震荡走强，9月8日盘中最高触及11.09万元/吨，单日最大涨幅达1.54%。

　　商品涨价传导至A股市场，铜产业板块同步爆发。9月8日，同花顺铜板块盘中最大涨幅达5.01%。截至下午收盘，北方铜业、江西铜业、西部矿业、云南铜业、洛阳钼业等公司股价涨幅分别为9.63%、5.45%、5.33%、5.05%、3.10%。

　　本轮铜价持续走强，核心原因是供需基本面坚实。国际铜研究小组（ICSG）最新数据印证了供给端压力：2026年上半年全球铜矿产量同比下滑1.1%，其中铜精矿产量降幅达2.6%。尽管多国新建矿山项目持续产能爬坡，但智利、刚果（金）、印度尼西亚等国铜精矿产量大幅回落，直接拖累全球原料供给，为铜价提供长期底部支撑。

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　　与矿端紧缺形成对比的是，上半年全球精炼铜产能释放相对充分，呈现典型的“矿紧锭松”特征。由于“一矿难求”，铜精矿冶炼费用年内呈下跌态势。上海钢联数据显示，9月4日铜精矿冶炼TC费用已跌至-201.56美元/干吨。国际铜研究小组数据显示，2026年上半年全球精炼铜产量同比增长2.4%，其中原生铜产量增长2%，再生铜产量增幅达4.3%，上半年全球精炼铜市场表观过剩13.1万吨。

　　需求端整体稳健。国际铜研究小组数据显示，上半年全球精炼铜表观消费量同比增长2.3%。中国作为全球最大消费市场，表观需求增速达3.2%，占全球总消费量比重约为59%；海外市场需求温和修复，同比增长1%。不过，国内精炼铜净进口同比下滑13%，国内低库存格局进一步强化价格韧性。

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　　全球库存结构性分化、跨市套利行为，进一步放大铜价波动。Choice数据显示，自今年4月以来，COMEX与LME铜库存差距持续拉大，截至9月3日，COMEX铜库存达76.68万短吨，为LME库存的2.97倍，两地库存差值超46万吨。受价差驱动，全球铜库存持续虹吸至美国市场，全球铜库存存在区域性错配。