从“烧钱”到“赚钱”，国产创新药进入收获季？

　　8月进入尾声，创新药中报披露愈发密集，板块关注度持续攀升。上半年国产创新药企业绩怎么样？借道港股通创新药ETF华宝（520880）成份股一探究竟，其标的指数（恒生港股通创新药精选指数）汇聚48只创新药研发龙头，颇具行业代表性。

　　【看整体：价值兑现进行时？】

　　据上市公司公告统计，截至8月28日收盘，港股通创新药ETF华宝（520880）覆盖的48只成份股中已有40股发布2026年中报。整体来看，多数跨过盈亏平衡线，核心龙头盈利加速释放。

　　营收维度，6家创新药企总收入超百亿元，其中华润医药以1344.57亿元断层领先！百济神州、复星医药营收超200亿元，中国生物制药、石药集团、恒瑞医药均在150亿元-200亿元区间。

　　从营收同比增速来看，31家实现正增长，其中5家超100%，荣昌生物（435.74%）、英矽智能（287.17%）、云顶新耀（157.29%）在列。

　　盈利维度，27家创新药企实现盈利，其中盈利超10亿元的有12家：石药集团盈利60.94亿元居首，荣昌生物、恒瑞医药、翰森制药归母净利润均超40亿元，中国生物制药、百济神州超30亿元。

　　从归母净利润同比增速来看，30家实现正增长，占比75%，其中11家超100%，康诺亚-B、荣昌生物净利增幅分别超过16倍、11倍，诺诚建华（918.7%）、复旦张江（545.56%）、百奥赛图-B（402.29%）均居前列。

　　【看龙头：营收净利双高增】

　　且看港股通创新药ETF华宝（520880）权重三巨头。

　　信达生物（权重占比11.84%）：超预期！营收净利同比双增，其中产品收入达82.02亿元（同比+56.7%），带动Non-IFRS净利润实现17.04亿元（同比+40.5%）。管理层首次披露2030年350–400亿元总营收蓝图。

　　石药集团（权重占比10.40%）：符合预期！实现归母净利润60.94亿元，同比增长139.2%，调整后归母净利润61.64亿元，同比增长165.8%。业绩大幅增长主要得益于58.95亿元的授权费收入（同比+448.5%）。

　　百济神州（权重占比11.62%）：超预期！实现归母净利润32.71亿元，同比暴增386%，已大幅超过2025年全年（14.16亿元），经营杠杆效应显现。其中二季度单季产品收入16.80亿美元，同比增长29%。

　　从业绩驱动逻辑来看，信达生物靠产品放量+BD双轮驱动、盈利质量高；石药集团则主要靠阿斯利康BD授权费拉动，内生成药业务稳健但盈利可持续性需关注；百济神州靠全球化商业化持续盈利、管线纵深强。

　　【看后市：基本面向好，催化剂密集】

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　　整体而言，中报业绩验证创新药正从 “故事期” 切换到 “兑现期”，产业估值逻辑也从“烧钱换研发”转向关注商业化与盈利。投资策略上，中金公司提示，当前港股创新药的赔率与胜率相对较好，基本面切实改善，有望提升胜率、兑现赔率，打开持续上行的空间。

　　行情节奏上，港股通创新药ETF华宝（520880）基金经理丰晨成认为，短期而言，可能“退二进三”，不过整体上，港股通创新药板块或仍处于向上通道。

　　值得一提的是，伴随中报季结束，创新药企将迎来临床数据密集披露期，WCLC（世界肺癌大会，9月12日开幕）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会年会，10月23日开幕）为重要窗口。丰晨成提示，在中国药企领先的双抗、ADC等方向的在研管线结果验证兑现，有望为创新药板块估值韧性提供支持。

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　　全链布局创新药，关注两大T+0交易利器：

　　港股通创新药ETF华宝（520880）：被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，100%布局创新药研发类公司，7成仓位押注研发龙头。场外联接基金：025221。

　　港股通医疗ETF华宝（159137）：被动跟踪港股通医疗主题指数，重仓创新药产业链，50%CXO+20%创新药，其中药明系占比超38%。场外联接基金：026922。

　　数据来源于沪港深交易所、中证指数公司、恒生指数公司等公开信息。权重数据截至2026.7.31。

　　基金费率说明：ETF基金不收取销售服务费。投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。基金费率详见各基金法律文件。

　　特别提示：基金管理人评估的港股通医疗ETF华宝、港股通创新药ETF华宝及其联接基金的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。

　　风险提示：文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。恒生港股通创新药精选指数成份股权重情况：信达生物11.84%、百济神州11.62%、石药集团10.40%、康方生物8.25%、中国生物制药7.75%、翰森制药7.43%、三生制药4.64%、科伦博泰生物4.55%、再鼎医药3.19%、诺诚健华2.36%、康诺亚-B 2.35%、康哲药业2.06%、荣昌生物2.06%、映恩生物-B 1.88%、和黄医药1.50%、亚盛医药1.47%、云顶新耀1.39%、先声药业1.39%、联邦制药1.37%、恒瑞医药1.34%、华润医药1.16%、远大医药1.12%、复星医药1.07%、康臣药业0.93%、绿叶制药0.80%、科济药业-B 0.68%、乐普生物0.59%、君实生物0.57%、英矽智能0.54%、劲方医药-B 0.51%、康希诺生物0.47%、四环医药0.45%、丽珠医药0.40%、维立志博-B 0.38%、百奥赛图-B 0.31%、同源康医药-B 0.22%、石四药集团0.18%、海西新药0.16%、派格生物医药-B 0.12%、轩竹生物-B 0.11%、博安生物0.08%、山东新华制药股份0.07%、宝济药业-B 0.07%、海普瑞0.06%、长风药业0.05%、复旦张江0.04%、药捷安康-B 0.03%、银诺医药-B 0.01%。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险。

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